市场概述：

周三，11月11日，全球市场在“CPI全面超预期”与“美联储鹰派合唱”的双重冲击下完成了一次彻底的定价重置。美国10月CPI环比上涨0.4%、核心CPI环比上涨0.3%，双双高于市场预期。更关键的是，美联储理事沃勒在数据公布前便已“预热”——若核心CPI达到0.3%或更高，“应当在12月会议上考虑加息50个基点”。数据落地后，这一表态迅速成为市场定价的锚点，达拉斯联储主席洛根随即表示“至少还需加息两次25个基点”，堪萨斯城联储主席施密德则直言当前政策利率“相当宽松”。一夜之间，12月加息的基准情形从25个基点向50个基点倾斜，短端美债遭遇了2025年4月以来最惨烈的单日抛售。

美元、美债收益率的同步跳升，与黄金的失守、科技股的承压形成了清晰的传导链条。而亚太市场则在隔夜美股芯片股反弹的余温中继续修复，A股与港股小幅收涨，日经225指数涨近3%，与美股的“CPI冲击”形成了时间差上的错位。

经济数据及货币对市场：

美元指数收涨约0.6%，创一个月新高，在102关口上方交投。CPI超预期叠加沃勒的“50个基点”表态，将美元从周一油价暴跌带来的短暂弱势中彻底拉回。荷兰国际集团策略师在数据后指出，美元的反应“干净而直接”——短端利率的重新定价没有任何犹豫，这意味着市场此前对12月仅加息25个基点的定价已经过于保守。从驱动结构看，本轮美元走强的根基在于美欧、美日利差的同步走阔，而非单纯的避险情绪，这使其具备比“事件驱动型反弹”更强的持续性。周三亚市早盘，美元指数在102上方偏强整理，市场正在等待下一批美联储官员的讲话来确认“50个基点”是否已成为FOMC的主流选项。

美债收益率全线上行，短端首当其冲。2年期收益率单日跳涨约20个基点至4.7%上方，创2025年4月以来最大单日涨幅；10年期上行约13个基点逼近5%整数关口，盘中一度突破，10年期国债拍卖“尾部”不佳进一步加剧了抛压。收益率曲线出现明显平坦化——短端在加息预期下飙升，长端则受制于油价下跌对通胀预期的压制。一位债市资深人士将当日行情形容为“彻底的惨烈”：油价走低几乎未能对债市形成任何对冲，交易员的注意力被牢牢锁定在通胀与货币政策前景上。摩根士丹利利率策略团队提示，若后续PPI继续高于目标，10年期收益率站稳5%上方可能只是时间问题，曲线平坦化将进一步深化。

欧元兑美元跌至1.11附近，回吐周一全部涨幅。美元走强与美欧利差重新走阔是核心压制，欧元区基本面缺乏新增对冲。巴克莱此前提示的1.11支撑区域正面临二次测试，若跌破，下方空间将打开。欧洲央行本月已加息25个基点，但市场对10月再度加息的定价不到六成，政策路径的分歧限制了欧元的独立反弹能力。

英镑兑美元跌至1.33附近，英国央行上周加息至4.00%的短暂提振已被完全覆盖。巴克莱指出，英镑受英央行鹰派加息与财政连续性支撑，但终端利率约4.75%的定价意味着进一步上行空间取决于央行能否释放超出市场预期的紧缩信号。英国三季度GDP初值将于今日公布，若数据疲软，英镑可能进一步承压。

美元兑日元升至158.5附近，美日利差再度成为主导力量，日元的反弹势头中断，套利逻辑重新占据上风。日本央行10月会议意见摘要显示部分委员认为通胀上行风险加剧，但整体仍维持谨慎基调，未能为日元提供额外的加息预期支撑。若美债收益率在PPI后继续走高，美元兑日元可能进一步测试159上方。

离岸人民币报6.67附近，小幅走弱，但跌幅远小于欧元和英镑。结汇需求与中间价机制继续缓冲外部压力，中国10月出口同比增长35.2%的强劲数据也为人民币提供了基本面支撑。交易员指出，在美元全面走强的背景下，人民币的韧性主要来自贸易顺差与结汇盘的托底，而非政策端的主动引导。

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金属&大宗商品市场：

现货黄金大跌约2.6%，失守4100关口后跌势不止，在4030附近交投，COMEX期金盘中一度跌破4000关口。CPI超预期与美联储鹰派轮番发声共同推升实际利率预期，美元与美债收益率的双杀构成了黄金最直接的压制。Natixis首席美国经济学家指出，数据“并不强烈要求加息50个基点，但确实为支持这一论点提供了弹药”；富国银行首席经济学家则称，这份数据“锁定”了至少25个基点加息的可能性。这意味着黄金面临的不确定性并非“加不加息”，而是“加多少”。若周五PPI继续高于目标，金价可能进一步测试3950至4000区域；若PPI意外缓和，黄金在4000关口附近的争夺将重新变得激烈。

现货白银跌约3.6%，在51.5附近，跌幅大于黄金。工业属性在利率飙升环境中放大了下行弹性，金银比价重新走阔。白银的“工业+金融”双重属性使其在当前环境中处于两难：利率压制金融端，而油价下跌对工业需求的传导尚未显现，短期内缺乏独立的方向性催化。

WTI原油微跌约0.1%，在85.5附近。卡塔尔首相称已为美伊谈判争取至少两周时间，地缘溢价持续退潮；布伦特盘中一度跌破90美元、为8月以来首次。但尾盘EIA上调今明两年油价预期，帮助油价收复了大部分跌幅。当前油市的核心矛盾在于“地缘退潮的速度”与“实物过剩的显性化”之间的赛跑——摩根大通此前已指出全球石油供应9月过剩110万桶/日、10月扩大至140万桶/日，这意味着即使中东局势不再升级，油价的中期中枢仍面临下移压力。

工业金属方面，铜价震荡偏弱，国内矿端偏紧与库存低位仅提供底部支撑，加息预期升温与高升水对下游需求的负反馈压制了上行空间。铝受能源成本回落影响相对承压，锌偏弱运行。整体板块在宏观压力与供给约束之间拉锯，短期缺乏趋势性驱动。

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全球股市：

美股道指收跌约0.3%，在52230附近。CPI超预期与美联储鹰派信号打压风险偏好，但跌幅相对温和，部分权重股提供了支撑。道指在本轮“CPI冲击”中的相对抗跌，反映出资金正在从高久期的成长股向现金流确定性更高的价值股进行防御性轮动。

标普500指数收跌约0.4%，在7520附近。科技板块跌逾1%为表现最差板块，11个板块中多数下跌。CPI数据公布后期指直线跳水，现货开盘后维持弱势，但跌幅在尾盘有所收窄，显示部分资金在“加息50个基点”的极端定价中选择了逢低承接。

纳指收跌约0.7%，在25065附近，跌幅在三大指数中最大。英伟达跌逾5%，两个交易日累计跌约10%，市值较峰值缩水接近2万亿美元——黄仁勋遭股东集体诉讼，指控涉嫌欺诈，叠加此前的治理风波，构成了英伟达独有的“公司特定风险”。微软跌约2%，芯片股整体承压。但AMD等部分芯片股逆势上涨，AI交易并未全面溃败。

芯片股内部的分化远比指数跌幅所显示的更为剧烈。英伟达受诉讼与风波拖累连续第二日大跌，但AMD、Coherent等部分个股逆势走强，费城半导体指数承压但并未出现恐慌性抛售。这种“指数弱、个股分化”的格局，说明市场正在将“英伟达的公司治理风险”与“AI算力的产业趋势”进行切割定价。

科技巨头方面，英伟达跌逾5%领跌，微软跌约2%；特斯拉、苹果、谷歌等相对抗跌。

中概股纳斯达克中国金龙指数跌约1.2%，蔚来跌约3%，美元走强与风险偏好降温压制了中概股，但跌幅小于美股科技板块整体。

日经指数涨约2.9%，在60460附近，承接隔夜美股芯片股反弹的势头，从前一周的暴跌中继续修复。

港股恒生指数涨约0.4%，在24557附近，恒生科技指数涨约1.1%。汇丰控股涨约4.4%领涨蓝筹，但中国石油股份跌约3.5%，能源股随油价回落承压。

A股在CPI数据公布后表现相对独立，AI短剧、人形机器人、光模块方向领涨，超4200只个股上涨；油气、煤炭、海运板块回撤。内需与产业叙事提供了支撑，与美股的“CPI冲击”形成了时间差上的缓冲。

欧股欧洲STOXX 600涨约0.3%，德国DAX涨约0.3%，法国CAC40涨约0.6%，英国富时100跌约0.3%。欧股整体小幅收高，但能源板块随油价走弱形成拖累。

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今日市场亮点与关键事件

• 美国10月CPI环比4%、核心0.3%双双超预期，沃勒的“50个基点”表态从“预热”变为“基准讨论”。 洛根称“至少还需加息两次25个基点”，施密德称政策利率“相当宽松”。市场对12月大幅加息的定价大幅重新调整，2年期美债收益率单日飙升逾20个基点。
• 英伟达遭股东集体诉讼，两日累跌约10%，市值蒸发约4300亿美元。 但AMD等部分芯片股逆势上涨，AI板块并未全面溃败，市场正在将“公司治理风险”与“产业趋势”切割定价。
• 中国10月出口同比增长2%，AI硬件热潮为主引擎；进口同比增长41.6%，集成电路进口金额同比大增近70%。
• Anthropic IPO路演瞄准35%长期经营利润目标，最高募资904亿美元、完全稀释估值4万亿美元。
• 周五美国10月PPI是下一个裁决点。 若继续高于目标，加息定价与美元强势将进一步延续；若意外缓和，黄金与成长股将获得喘息窗口。

【今日重要数据】

☆07:30，2026年FOMC票委、费城联储主席保尔森发表讲话；

☆15:00，德国将公布10月CPI月率终值，市场预期值为-0.2%，前值为-0.20%；

☆17:45，欧洲央行行长拉加德出席第九届巴黎和平论坛，参加小组讨论；

☆待定，欧佩克公布月度原油市场报告。