经济数据及货币对市场：

周一（5月25日），美伊和谈预期升温成为主导全球货币对市场的核心变量。报道称美伊正讨论在达成协议后约30天内开放霍尔木兹海峡，停火协议将延长60天用于核问题谈判。这一消息迅速重塑了市场对地缘风险的定价——持续数月的“战争溢价”开始快速消退。受此影响，美元指数低开低走，下跌约0.35%，跌破关键整数关口，收于近期低点附近。美债收益率延续下行趋势，10年期美债收益率收于约4.56%，2年期收于约4.13%，德国两年期国债收益率跌约11个基点。

从驱动逻辑看，美元的走弱主要受两方面因素推动：一是地缘风险降温直接削弱了美元的避险吸引力，资金从“避险模式”转向“风险偏好模式”；二是市场对美联储加息预期的边际变化——油价暴跌缓解了通胀担忧，尽管沃勒此前发表鹰派讲话，但市场对年底前加息约25个基点的定价已较为充分，进一步上行动能有限。澳大利亚联邦银行经济学家指出，一旦和平协议达成，美元将在短期内走软，但此后将因美国自身较强的经济基本面而重新走强。

主要货币对方面，欧元兑美元上涨，受益于美元走弱。欧洲央行多位管委暗示6月可能加息，市场预计年内仍有加息空间，为欧元提供底部支撑。英镑兑美元同样走高，走势与欧元类似。美元兑日元小幅下跌，美债收益率走低拖累美元，日元获得喘息。美元兑瑞郎小幅下跌，避险需求减弱。澳元兑美元上涨，大宗商品货币受益于风险偏好回暖及铁矿石价格维持高位。

离岸人民币大幅走强，盘中一度逼近6.78关口，创三年新高。美伊和谈预期及美元走弱共同推动人民币升值。中美关系出现缓和信号——双方同意在贸易理事会项下讨论对等降税框架安排，也为人民币提供了额外支撑。从更宏观的视角看，人民币此轮升值反映了全球资本对“去美元化”趋势的持续演绎，以及对中国资产重估的预期。

技术分析：美元指数跌破关键整数关口后，短期均线呈空头排列，RSI回落至40附近，短期可能继续向下测试更低的支撑区域。欧元兑美元站稳1.16关口上方，若能守住该位置，有望进一步向1.18方向试探。美元兑日元在158-160区间震荡，160附近是关键心理关口，市场关注日本当局是否会在此位置出手干预。离岸人民币升破6.80后，技术面呈现突破形态，短期有望继续向6.75方向试探。

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金属&大宗商品市场：

贵金属：现货黄金周一跳空高开，收涨约1.3%。美元走弱及美债收益率下行是金价反弹的主要驱动力。值得注意的是，美伊和谈预期升温通常被视为利空黄金（避险需求下降），但周一金价不跌反涨，原因是“美元走弱”的效应压过了“避险消退”的效应——黄金同时具有避险属性和货币属性，在美元贬值环境中，即使地缘风险降温，金价也能获得支撑。金价在4500关口上方企稳后，短期有望进一步向上试探。全球央行购金趋势延续（中国央行连续18个月增持，波兰、土耳其等国也在积极扩充黄金储备），为金价提供长期结构性支撑。SPDR黄金ETF持仓量近期企稳，显示长线配置资金并未离场。

白银表现更为强势，大涨约3.4%，表现强于黄金。白银的工业属性使其在市场风险偏好回暖时弹性更强，金银比价从近期高点有所回落。iShares白银ETF近期出现资金回流，显示投机情绪有所修复。从供需基本面看，白银同时受益于光伏和电动汽车领域的需求增长，加之矿山供应增长缓慢，中长期供需缺口有望扩大。

原油：WTI原油暴跌约6.9%，失守90美元整数关口；布伦特原油暴跌约7.1%，创一个月新低。这是本轮伊朗冲突以来油价最剧烈的单日跌幅之一，其背后的逻辑链条非常清晰：美伊和谈预期升温→市场定价霍尔木兹海峡有望在协议达成后30天内重新开放→原油供应中断的极端担忧迅速消退→油价中的地缘政治溢价被大幅挤出。报道称伊朗将在30天内清除海峡中的水雷且不会收取通行费，美国解除制裁和伊朗资产解冻将分阶段实施。特朗普称谈判进展顺利，浓缩铀要么移交美国要么销毁。但伊朗外交部表示，谈判虽取得进展，是否很快达成协议“取决于美国”。高盛此前警告，每延迟一个月恢复正常供应，年底油价将上涨约10美元，但若谈判快速落地，油价可能面临进一步下行压力。CFTC持仓报告显示，投机者所持WTI原油净多头头寸此前增加至四周新高，周一的大跌可能已触发部分多头止损。

工业金属：LME铜和纽铜上涨，受益于美元走弱及风险偏好回暖。全球经济增长前景的不确定性仍是压制因素，但供应端紧张（秘鲁能源危机、印尼铜矿推迟复产）的长期逻辑未变。几内亚将于6月公布铝土矿出口管制措施，作为全球最大铝土矿生产国，此举引发供应担忧，对铝价形成支撑。LME库存处于多年低位，若价格进一步回调可能吸引买盘入场。

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全球股市：

美股周一因阵亡将士纪念日休市一日，但股指期货反映了市场的乐观情绪——标普500期货涨约1.0%，纳斯达克100期货涨约1.4%。美伊和谈预期升温直接推动了风险资产的上涨，市场正在定价“和平红利”。

高盛周一发布最新研判，在确认牛市基本格局的同时，对近期市场技术面发出警示。从看多逻辑看，高盛指出三大支撑：一是企业盈利持续强劲，第一季度每股盈利同比增长约26%，未来数季有望维持双位数增长；二是人工智能资本开支超级周期方兴未艾，其量级长期被市场低估；三是美国家庭与企业资金流入持续稳定，每日买盘不断。然而，短期技术面已呈现过热迹象——标普500指数已连涨八周，纳斯达克100指数的短周期风险调整收益率位居近40年来最高水平之列。市场近期出现明显的追仓行为，杠杆半导体ETF、短期限看涨期权等高速工具的仓位显著累积。高盛建议投资者提升流动性层级，维持“做多Delta、做多波动率”的核心配置立场，同时以全球债券空头头寸对冲股票多头敞口。

欧股全线收涨，泛欧斯托克600指数连续六日上涨，收于伊朗战争爆发以来最高水平。德国DAX30指数涨约2.0%，法国CAC40指数涨约1.8%，欧洲斯托克50指数涨约1.9%。银行板块涨约2%领涨，受益于欧洲央行加息预期。芯片股英飞凌涨约4.5%，反映科技板块的强劲势头。报道称Uber考虑收购Delivery Hero，后者大涨近12%。SEB策略师指出，清晰可见的FOMO（害怕踏空）情绪助推了出乎意料的强劲全球风险偏好：投资者不愿在伊朗战争结束、人工智能主题持续推升股市之际落于人后。

港股因佛诞日休市一日。

A股三大股指震荡上涨，科创50指数大涨约5.9%续创历史新高，成为当日最亮眼的指数。沪指涨约1.0%重回4100点上方，深成指涨约1.7%，创业板指涨约2.1%。两市成交额突破3.2万亿元，放量超3000亿元，显示资金入场意愿强烈。

芯片产业链爆发成为A股最大亮点。国家大基金持股午后持续拉升，华虹公司20CM涨停，中芯国际涨近19%，拓荆科技、华大九天、精测电子等跟涨。先进封装方向领涨，光华科技、新洁能、博敏电子等逾十股涨停。驱动这轮芯片行情的核心催化剂是华为正式发表半导体“韬定律”——这是中国首次在全球半导体领域提出指导产业发展的新原则，预计到2031年高端芯片晶体管密度可达1.4纳米制程同等水平。华为过去六年已基于此量产381款芯片。分析认为，先进封装、3D设计及互连存储等产业链环节或将迎来战略重估。

培育钻石板块全天强势，黄河旋风、博云新材、恒盛能源涨停。机场航运板块表现活跃，华夏航空盘中触及涨停，受益于油价暴跌（航空燃料成本是航司最大的运营支出之一）。煤炭概念、白酒概念涨幅居前。油气开采及服务、电池、游戏板块跌幅居前，油气板块直接受油价暴跌拖累。

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今日市场亮点与关键事件

• 美伊和谈预期升温：报道称美伊正讨论在达成协议后约30天内开放霍尔木兹海峡，伊朗将在30天内清除水雷，停火协议将延长60天用于核问题谈判。特朗普称谈判进展顺利，浓缩铀要么移交美国要么销毁。伊朗代表团现身卡塔尔被美方视为积极信号。WTI原油暴跌约9%，布油暴跌约7.1%。但伊朗外交部表示，谈判虽取得进展，是否很快达成协议“取决于美国”，双方在核问题及制裁措辞上仍存分歧。
• 几内亚将管制铝土矿出口：全球最大铝土矿生产国几内亚将于6月公布出口管制措施，铝土矿供应担忧升温，对铝价形成支撑。几内亚铝土矿出口占全球供应量的重要份额，任何出口限制都可能冲击全球铝供应链，进而影响下游氧化铝和电解铝价格。
• 华为发表半导体“韬定律”：华为正式发表τ（韬）定律，预计到2031年高端芯片晶体管密度可达4纳米制程同等水平。这是中国首次在全球半导体领域提出指导产业发展的新原则。华为半导体业务部总裁表示，将于今年秋季面世的麒麟手机芯片率先采用逻辑折叠技术，性能大幅提升。华为过去六年已基于此量产381款芯片。分析认为，先进封装、3D设计及互连存储等产业链环节或将迎来战略重估。
• 宇树科技科创板IPO将于6月1日上会：拟募资约42亿元。但一季度营收增速放缓至约68%，扣非净利润同比下滑约5%，主要受研发与销售费用大幅上升及行业热度降温影响。公司警告，随着营收基数扩大、行业热度缓和，未来增速将难以维持，经营业绩存在进一步波动风险。
• 高盛警示市场过热：标普500已连涨八周，纳斯达克100短周期风险调整收益率处近40年最高水平。市场近期出现明显的追仓行为，杠杆半导体ETF、短期限看涨期权等高速工具的仓位显著累积。高盛建议投资者提升流动性层级，维持“做多Delta、做多波动率”核心配置，同时以全球债券空头头寸对冲。

【今日重要数据】

☆19:30，中国小米集团财报电话会；

☆22:00，美国5月咨商会消费者信心指数，市场预期值为92，前值为92.8；

☆22:30，美国5月达拉斯联储商业活动指数，前值为-2.3。