经济数据及货币对市场：

周末至周一盘初：美伊和谈破裂，避险情绪骤然升温

刚刚过去的周末，中东局势再度急转直下。伊朗通过巴基斯坦调解方向美方转交了停火方案的最新回应，要求美国财政部在30天内撤销与伊朗石油销售相关的制裁，承认伊朗对霍尔木兹海峡的主权，并支付战争赔偿。然而，美东时间5月10日晚，美国总统特朗普在Truth Social上公开否决，直指伊朗的提议“完全不可接受（TOTALLY UNACCEPTABLE）”，并在随后的电视采访中措辞激烈。以色列总理内塔尼亚胡同日宣称，美以对伊朗的军事行动“尚未结束”，仍须运离伊朗的高浓缩铀并拆除相关核设施。卡塔尔、巴基斯坦、埃及、土耳其和沙特等多国正斡旋敦促双方缓和局势，但分歧巨大。

受此影响，周一亚太盘初，风险资产立即遭到冲击。美股三大指数期货集体下跌，标普、道指期货均跌超0.2%，反映市场对中东局势恶化的高度警惕。美元指数在上周五收跌约0.43%、创逾两个月新低后，今早亚盘小幅反弹，但整体仍处低位。10年期美债收益率徘徊于4.36%附近，30年期美债收益率上周一度冲破5%后回落，2年期美债收益率在非农公布后短线冲高随后转弱。

主要货币对走势分化，人民币强势创新高

欧元兑美元上涨，受益于美元走弱；英镑兑美元同样走高。美元兑日元下跌，美元疲软令日元获得喘息；美元兑瑞郎同步走低，避险需求进一步降温。澳元兑美元上涨，大宗商品货币受风险偏好回暖提振，澳洲央行此前连续第三次加息将现金利率推至主要发达经济体中的最高水平，为澳元提供额外支撑。

离岸人民币表现极为抢眼。上周连续两日盘中升破6.80关口，为2023年2月以来首次，创逾三年新高。在岸人民币收盘同样逼近6.80关口。市场分析认为，本轮人民币强势是自身基本面和资金驱动的独立行情：4月中国出口同比大增14.1%、进口大增25.3%，双双远超预期，出口韧性与内需复苏同时发力；4月美元储备大幅回升也为汇率提供坚实支撑。今年前四个月，在岸、离岸人民币对美元已分别升值约2.6%和2.4%。今早亚盘，离岸人民币在6.80关口附近小幅震荡，等待今日即将公布的4月CPI和PPI数据。交易员表示，人民币的强势反映出全球资本正在重新评估中国资产的吸引力。

本周焦点：美国CPI与美联储权力交接

本周市场将迎来两大关键事件。一是周二和周三先后公布的美国4月CPI与PPI数据，市场预计受中东局势推升能源价格影响，整体CPI同比涨幅可能扩大。二是5月15日美联储主席鲍威尔任期正式结束，凯文·沃什预计将在本周完成最终确认投票，这将是美联储近年最重大的人事更迭。消息人士透露，5月15日当天特朗普可能集中签署一系列行政令，包括美联储人事变动及贸易相关措施，形成“超级星期四”的政策冲击效应。高盛已将未来两次降息的预期时间各延后一季，分别调整至2026年12月及2027年3月。

技术分析：美元指数日线已跌破关键支撑位，MACD死叉向下，RSI处于弱势区间，短期反弹空间有限。欧元兑美元站稳关键关口上方，有望进一步测试更高阻力。人民币升破六年多来重要心理关口后，短期需关注中间价信号，若持续维持强势，可能吸引更多资本流入。

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金属&大宗商品市场：

黄金：周末避险情绪升温，但金价反应克制

上周五现货黄金上涨约0.6%，连续三日收涨。周末特朗普公开否决伊朗方案后，现货金价并未出现预期中的急涨，而是陷入关键整数关口附近的反复拉锯，反映市场在消化局势恶化的同时也在等待更明确的地缘信号。今早亚盘纽约期金小幅下跌，部分获利盘了结。

基本面支撑依然坚实。世界黄金协会数据显示4月全球黄金ETF转为净流入，结束此前数月的流出态势。中国央行连续第18个月增持黄金（一季度增持7吨），波兰央行将黄金储备目标提升至700吨，一季度全球央行合计购入244吨黄金创季度新高。央行购金潮为金价提供了长期结构性支撑。技术上，黄金日线收于均线系统上方，MACD金叉形成，短期有望挑战更高阻力，但若跌破关键整数关口则需警惕回调。

白银：工业属性提供弹性，表现强于黄金

现货白银上周五上涨约2.4%，全周累计涨近6%，表现强于黄金。白银的工业属性在风险偏好回暖时弹性更强，金银比价持续修复。今早亚盘现货白银有所回落，但整体多头趋势未破。白银同时受益于光伏和电动汽车领域的需求增长，加之矿山供应增长缓慢，中长期供需缺口或将进一步扩大。

原油：美伊谈判破裂引爆周末油价跳涨

美伊谈判破裂成为油价周末飙涨的强力催化剂。特朗普公开否决伊朗方案后，国际油价应声大涨，布伦特原油涨幅一度达3.5%，WTI原油则逼近关键整数关口。亚洲市场开盘后，伦敦布伦特原油期货和美国西得克萨斯州中质原油期货双双攀升。花旗策略师指出，其基准预测情景仍认为霍尔木兹海峡的中断将在月底前显著缓解，但同时警告美伊达成协议的难度已增加了近期油价大幅上行风险。法国巴黎银行能源策略主管更是直言，该市场的地缘不确定性已高到“几乎无法交易”。今早亚盘，美油、布油延续涨势。

工业金属：铜价创历史新高，铝价高位震荡

纽铜上周五反弹近2%，收创历史新高，全周涨超5%。全球铜矿供应紧张与新能源需求旺盛共同推动铜价走强。LME铝维持高位震荡，中东局势对供应链的潜在影响仍在，但市场也在评估停火可能性带来的风险溢价回落。

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全球股市：

美股：非农助推再创新高，但宽度收窄引发担忧

美股市场上周五表现分化但整体偏强。标普500指数上涨约0.8%，与纳指齐创收盘历史新高，连涨六周，创一年半来最长连涨周；纳斯达克指数大涨约1.7%，收于历史新高；道指微涨约0.02%，几乎持平。强劲的非农数据缓解了衰退担忧，但市场对通胀和地缘风险的警惕仍在。

高盛警告，市场宽度已收窄至极端水平，涨势高度集中于少数巨型科技股，历史数据显示这种狭窄的涨势往往预示着回撤风险。高盛交易台数据显示，高贝塔动量组合当日跌幅达8%，而标普500和纳斯达克100的跌幅均不足0.5%，这一差值在过去五年中属于单日前十大波动之一。

芯片股：AI狂潮推升估值至历史极端

费城半导体指数上周五大涨超5.5%，全周累涨约11%。美光科技据称达成代工苹果芯片的初步协议，单日涨超15%；英特尔飙涨约14%，年内股价累计涨幅已超4倍；AMD财报周累计大涨26%。但估值警报正在拉响——费城半导体指数以市销率衡量的估值已创历史新高，AMD周线RSI接近极度超买区间。瑞银数据显示，美国零售做市客户上周净流出显著，科技股尤其是半导体板块是主要流出方向。今早亚盘，标普、道指、纳指期货均小幅下跌，高位获利了结压力正在积聚。

中概股与亚太市场

纳斯达克金龙指数上周五小幅下跌约0.5%，阿里巴巴跌约0.7%。4月进出口数据超预期，市场仍在等待更多政策信号。今日中国CPI、PPI数据将为宏观经济提供最新指引。

欧股多数收跌，德国DAX30指数跌约1.3%，英国富时100指数跌约0.7%，法国CAC40指数跌约1.0%。地缘风险升温对欧洲市场的影响更为直接——欧洲对中东能源依赖度更高，油价大涨将直接冲击其进口成本和工业利润。

港股恒生指数跌近1%，科网股多数下跌。A股创业板跌近1%，芯片半导体集体调整，机器人板块逆势爆发。

恐慌指数VIX维持低位，市场风险偏好回暖。但地缘风险的反复、美联储人事更迭的博弈与中国经济数据持续改善，三大主线交织，决定了本周全球资产可能出现2026年以来最大的一次方向性选择。

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本周关键事件

经济数据：周二美国4月CPI（预计受能源价格推升同比达3.8%）；周三美国4月PPI；周四美国初请失业金人数及4月零售销售月率。通胀数据将直接影响市场对美联储政策路径的预期。

美联储人事变动：鲍威尔主席任期于5月15日正式结束，凯文·沃什的提名预计本周进行最终确认投票。沃什若上任，市场将关注其首次公开表态，尤其是对通胀和利率的看法。

中美关系：特朗普将于5月14日至15日访华，双方就贸易等议题保持沟通。若释放积极信号，将提振风险资产和人民币。

美伊局势：伊朗已拒绝美国提案，特朗普回应“完全不可接受”。双方仍处于“边打边谈”状态，任何关于霍尔木兹海峡通行或停火的消息都可能引发油价剧烈波动。

金融机构观点：美银全球基金经理调查显示地缘政治风险已取代通胀成为最大尾部风险；“新债王”正在为美国“债务重组”做准备；高盛警告市场宽度收窄至极端水平，涨势过度集中于少数巨型科技股，短期回调风险不容忽视。

【今日重要数据】

☆09:30，中国4月CPI年率；

☆22:00，美国4月成屋销售总数年化；

☆待定，美国财长贝森特访问日本，会见日本首相、央行行长和财务大臣。

【本周重要数据】

• 周一（5月11日）
  • 09:30 Beijing / 01:30 GMT – 中国 4月CPI、PPI数据
• 周二（5月12日）
  • 08:30 Beijing / 00:30 GMT – 美国 4月CPI数据（市场预计受中东局势推升能源价格影响，同比或达8%）
  • 待定 – 美国财政部 发行420亿美元10年期国债
• 周三（5月13日）
  • 08:30 Beijing / 00:30 GMT – 美国 4月PPI数据
  • 待定 – 美国财政部 发行250亿美元30年期国债
• 周四（5月14日）
  • 08:30 Beijing / 00:30 GMT – 美国 至5月9日当周初请失业金人数
  • 08:30 Beijing / 00:30 GMT – 美国 4月零售销售月率
  • 待定 – 美国 特朗普访华（5月14日至15日），中美双方就此事保持着沟
  • 待定 – 美联储 鲍威尔主席任期于5月15日结束，凯文·沃什提名预计本周最终确认投票
• 周五（5月15日）
  • 待定 – 美联储 鲍威尔正式结束美联储主席任期；沃什提名最终确认投票