经济数据及外汇市场：

周四，全球金融市场继续消化央行政策转向与地缘局势的双重影响。美元指数下跌约1%，失守100关口。过去24小时内，全球主要央行密集发声，均将中东冲突带来的通胀压力视为政策前景的重大不确定因素，鹰派信号频传，推动非美货币集体走强，施压美元 。

“超级央行周”政策分化明显，但鹰派成为主旋律。 美联储、欧洲央行、英国央行、日本央行均选择按兵不动，但措辞普遍转向鹰派。美联储在声明中首次提及“中东局势的发展对美国经济的影响尚不确定”，点阵图虽维持今明两年各降息一次的预测中值，但分布明显转向鹰派——支持更少降息甚至不降息的委员人数增加 。市场对年内降息的预期已大幅收缩，利率期货市场对全年降息的定价一度降至仅约17个基点 。经济日报分析指出，点阵图结构上的变化耐人寻味：一是长期利率预期中值从3.0%上调至3.1%，意味着决策层认为未来“中性利率”水平比此前更高，高利率维持时间可能更长。二是点阵分布明显向“少降息甚至不降息”方向集中。19位官员中，预计今年“零降息”和“降息一次”的各有7人，而去年12月份，主张降息一次的只有4人 。

工银国际首席经济学家程实指出，地缘冲突不仅可能通过能源与大宗商品价格上涨推升实际通胀水平，还可能通过扰动居民预期抑制消费与投资需求，加剧经济波动 。中航证券首席经济学家董忠云认为，对美联储决策而言，当前国际油价带来的冲击已从普通变量上升为主导性的不确定性因素，若冲突持续导致油价长期高位运行，美联储将陷入滞胀困境 。法国外贸银行经济学家Christopher Hodge也指出，美联储官员们在通胀压力居高不下的背景下，正逐渐放弃“暂时性”的判断，转而采取更为审慎的政策立场 。

汇市方面，主要非美货币全线大涨。欧元兑美元大涨约1.2%，受益于美元走弱及欧洲央行鹰派按兵不动。欧央行虽维持利率不变，但上调通胀预测，暗示滞胀风险上升，市场已开始计入年内两次加息的可能性。英镑兑美元大涨约1.3%，成为当日最强的主要货币之一。英国央行全票通过维持利率不变，并罕见删除“降息”措辞，为加息打开大门，触发英镑飙升 。日本央行按兵不动但警告油价上涨风险，鹰派委员提议加息，日元获得支撑，美元兑日元下跌约1.4%，跌回158下方。

商品货币同样走强，澳元兑美元上涨约0.9%，受益于风险情绪回暖。美元兑瑞郎下跌约0.6%，避险需求回升叠加美元走弱。

人民币汇率维持“双强”格局。 在岸、离岸人民币对美元汇率小幅走弱，整体围绕6.90关口波动，但相对其他主要非美货币保持偏强态势。东方金诚首席宏观分析师王青表示，中美经贸关系回稳、汇市信心修复以及高额贸易顺差对人民币汇率形成重要支撑，预计美元和人民币的“双强”格局还将延续一段时间。广开首席产研院资深研究员刘涛强调，外部扰动更多是短期冲击，难改人民币在合理均衡水平上的稳定格局。

美债市场方面，10年期美债收益率微跌约1.6个基点，盘中一度因英国央行鹰派决议而受到波及。尽管美联储偏鹰，但市场避险情绪对长端美债形成支撑。2年期美债收益率微涨约1.7个基点，对政策预期更为敏感。Mischler Financial董事总经理指出，市场正在重新评估全球央行的政策路径，债券市场的波动率指数升至近三个月高点。

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金属&大宗商品市场：

贵金属：黄金暴跌后现企稳信号，多空鏖战关键支撑

现货黄金 (XAU/USD) – 暴跌约3.5%，盘中一度大跌超350美元，失守4600美元关口，连续七日收跌，创六周新低 。全球央行鹰派表态及高利率环境预期，令无息资产黄金遭遇猛烈抛售。中东冲突带来的通胀压力正在迫使主要央行从“担忧衰退”转向“遏制通胀”，这对黄金构成根本性压制。

技术面看，金价盘中一度跌至4502美元附近，随后快速反弹收复4600关口，显示该区域存在较强买盘支撑。当前金价在4600-4700美元展开多空拉锯，4600关口成为短期强弱分水岭。光大证券国际分析指出，金价已失守4842美元的第一支撑位，下一支撑位看4655美元，若进一步跌破则可能下探4404美元水平 。从周线级别看，金价已跌破布林带中轨，MACD指标形成死叉，显示中期调整压力仍存。

分析师观点：道明证券大宗商品策略师Daniel Ghali表示：“黄金目前已成为机构投资者广泛持有的资产，这一配置主要基于过去一年‘货币贬值交易’的推动。但当前这一交易逻辑的基础正在削弱。短期来看，我们仍认为金价存在下行风险。” 博时基金王祥指出，在滞胀前景下，利率端正趋于抬升，基于实际利率逻辑的黄金投资者对此较为敏感，避险资金选择仅流入美元本身，而美元指数的走高继续对包括黄金在内的大宗商品构成拖累 。SP Angel的分析师认为，金价下跌还受到获利了结以及美元走强的影响。在2025年金价大幅上涨之后，投资者锁定收益、应对追加保证金压力，并将资金转向石油等能源资产，是市场的合理反应 。瑞银策略师Joni Teves则从更长视角分析，认为当前的调整更多是技术性和仓位层面的修正，全球央行购金需求、去美元化趋势等结构性利多并未消失，4500-4600美元区域或成为中长期配置的“黄金坑”。

现货白银 (XAG/USD) – 下跌约3.3%，盘中一度暴跌12%，波动较黄金更为剧烈。白银的工业属性使其在本轮由利率预期主导的抛售中跌幅更深。有分析指出，若白银跌破71美元关口，下一支撑位将看向64美元至65美元区域。从金银比价看，当前比值已升至历史高位，可能预示白银相对价值凸显。

能源市场：地缘消息反转，供应中断规模惊人

WTI 原油 – 下跌约0.2%。以色列总理内塔尼亚胡表示将“遵守”美国总统特朗普所提“暂停”后续空袭伊朗能源设施的要求，同时美财长贝森特称可能解除对伊朗海上石油的制裁，令油价承压，盘中一度从日高跳水逾8% 。

布伦特原油 – 上涨约1.2%，收于108.65美元附近。盘中一度因伊朗袭击卡塔尔LNG设施而大涨近11%，随后回吐部分涨幅。

原油市场深度分析：

• 史诗级供应中断：霍尔木兹海峡的封锁被国际能源署（IEA）定义为“全球石油市场历史上最大规模的供应中断”。根据Kpler数据，3月1日至19日，霍尔木兹海峡日均船舶通行量从战前的77艘骤降至不足4艘，降幅超过95%，商业航运几乎停滞 。截至3月15日的一周内，沙特、科威特、伊朗、伊拉克、阿曼、卡塔尔、巴林以及阿联酋等8个海湾地区主要产油国的石油出口量平均为每天971万桶，而2月份平均达到2513万桶，出口量暴跌约61% 。IEA警告，若封锁持续至4月，全球石油库存将以每天300万桶的速度消耗，可能在两个月内耗尽OECD国家的商业库存缓冲。

• 现货价格飙升：尽管布伦特期货价格有所回落，但中东基准迪拜原油价格飙升至每桶8美元，创下历史新高 。欧洲和非洲原油现货价格普遍升至120美元以上，甚至长期受制裁的俄罗斯乌拉尔原油也突破100美元，显示市场对替代供应的强烈需求。

• 成品油市场更为紧张：欧洲西北部航空煤油价格升至每桶约220美元的历史高位，柴油价格突破200美元关口，为2022年以来首次 。亚洲市场同样受到冲击，炼厂被迫降低开工率，柴油裂解价差升至每桶60美元以上，创近两年新高。美国汽油平均价格已升至每加仑65美元，较冲突爆发前上涨近1美元，引发消费者担忧。

• 专家解读：国贸期货研究院能源化工研究中心经理叶海文表示，尽管沙特的替代运输路线全力运转，运力接近每日700万桶，但其中200万桶用于向西部炼厂供油，仅500万桶用于出口，无法弥补供应缺口。3月全球原油供应缺口接近800万桶/日，供应减量已超1973年石油危机时期 。光大期货能源化工研究总监杜冰沁指出，若霍尔木兹海峡被封锁21天以上，中东部分产油国的储罐空间将耗尽，届时这些产油国可能大规模停产 。信达证券石化行业首席分析师刘红光表示，从长期看，陆上联通管道的重要性和必要性预计将得到提升，海湾国家可能加速推进东西管道扩容计划，以减少对霍尔木兹海峡的依赖。

美财长贝森特明确表示将利用伊朗石油压低油价，称目前海上约有1.3亿桶伊朗原油，若相关制裁松动，这批库存可能快速进入市场供应。以色列总理称将暂停空袭伊朗能源设施，但伊朗武装部队联合指挥部发言人表示报复行动尚未结束。卡塔尔LNG设施遭袭，年度出口量损失17%，占全球LNG供应的约19.3%。六国联合声明准备采取措施保障霍尔木兹海峡安全。

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美国及全球股市：

美股：三大指数收跌，标普500跌破关键支撑

美股市场周四延续跌势，但尾盘收复部分日内跌幅。道指下跌约0.4%，标普500指数下跌约0.3%，跌破6600点，纳指下跌约0.3% 。油价回落及美债企稳缓解了市场部分压力。

标普500跌破200日均线，技术面转向悲观。 截至收盘，标普500指数不仅创下去年11月底以来的最低收盘水平，同时也自2025年5月以来首次跌破200日移动平均线。这一技术位通常被视为判断市场长期趋势的重要参考，一旦失守，往往被解读为潜在的看跌信号。BTIG首席市场技术分析师乔纳森·克林斯基对标普500指数能否守住200日均线抱持怀疑态度，认为由于这已经是指数第三次测试该区域，市场对于此处能形成有效支撑的信心不足，指数回跌至6000点的机率不低 。从历史数据看，自2000年以来，标普500指数共有7次跌破200日均线后一个月内继续下跌超过5%的情形。

市场情绪尚未到恐慌极值。 美银3月全球基金经理调查显示，210位管理5890亿美元资产的基金经理，现金配置比例从1月历史低位急升逾1个百分点至4.3%，增幅创2020年3月以来新高 。美银首席投资策略师Michael Hartnett直言，这一波由伊朗战争与油价飙引发回档，“还没压出那种真正的恐慌”。回顾过去几个重大低点，基金经理普遍大幅减码股票、现水冲破5％，情绪指标也跌入极度悲观区间。反观现在，虽然布伦特油价站上每桶100美元之上，标普500由年初约7008点高檔回落到约6630点，但持股配置与现金部位仍显示，多数机构只是“调整风险”，远未出现投降式杀出 。

机构警示风险。摩根大通策略师指出，市场可能低估能源价格飚升对经济造成的冲击。自上世紀七十年代以来的五次重大油价冲击中，有四次最终导致经济衰退 。摩根士丹利财富管理公司首席投资官Lisa Shalett表示，市场正经历“教科书式的滞胀交易”，投资者开始减持增长型资产，增持能源、大宗商品等抗通胀板块。Julius Baer Group Ltd股票策略主管Mathieu Racheter表示，市场气氛明显转向避险，“投资者正在消化地缘政治风险与央行政策的复杂資訊，中东局势升级也重新点燃滞胀的疑虑” 。

期权市场发出警示信号。根据Susquehanna International Group的数据，标普500指数的看跌期权偏斜度升至2025年12月以来最高水平，显示投资者对下行风险的担忧加剧。与此同时，芝加哥期权交易所波动率指数期货的期限结构显示，未来三个月的预期波动率远高于长期平均水平。

板块方面，能源业ETF收涨约1.6%，领跑美股行业ETF，而科技股承压。科技七巨头多数收跌，特斯拉跌超3%领跌。

芯片股涨跌互现，费城半导体指数收涨0.9%，AMD涨近3%，但美光跌约3.7%。尽管美光财报亮眼，但超过250亿美元的巨额资本支出计划引发市场对成本的担忧 。Rosenblatt Securities分析师指出，美光的资本开支计划超出市场预期约30%，尽管有利于长期产能扩张，但短期内可能压缩利润率空间。

中概股普遍承压，纳斯达克金龙中国指数下跌约1%，阿里巴巴跌7%。

恐慌指数VIX收跌4%，市场情绪略有企稳。

欧股全线下挫，德国DAX30指数跌约2.8%，法国CAC40指数跌2.0%，英国富时100指数跌2.4%，欧洲斯托克50指数跌2.1%。能源股逆市上涨，但难挡大盘颓势。

A股：沪指失守4100点，油气股逆市走强

A股三大指数集体收跌，沪指跌约1.4%，失守4100点，深成指跌2.0%，创业板指跌1.1%。两市成交额放量至约2.11万亿元，近5000股下跌。

受中东冲突持续影响，资金开始向油气、电力、银行等方向进行避险。油气股逆市走强，天壕能源、洪通燃气、国新能源涨停，中国海油、中国石油涨超5% 。

广发证券高级投资顾问吴家祥表示，短期油价持续上行导致的再通胀交易和美联储降息预期推迟，会对市场风险偏好形成短期扰动。当前A股处于短期震荡蓄力阶段，美联储议息会议靴子落地，国内政策确定性优势凸显，预计指数下行空间有限 。巨丰投顾投资顾问总监郭一鸣认为，随着战事深入，“短期冲突”的预期开始瓦解，取而代之的是对冲突长期化、复杂化的担忧。不过支撑本轮市场上行的核心逻辑——国内经济稳步复苏的趋势、宏观政策对资本市场的持续支持，以及产业转型升级的内生动力，这些因素并未出现根本性逆转 。

港股：恒指大跌2%，腾讯绩后跌近7%

港股恒生指数下跌约2.0%，恒生科技指数下跌约2.2%。煤炭、石油股走强；黄金、芯片股大跌。腾讯绩后跌近7%。南向资金净买入261.9亿港元，创近期新高，显示内地资金仍在逢低布局港股核心资产。

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