经济数据及外汇市场：

周二，全球金融市场在美联储利率决议前夕保持谨慎，投资者一方面消化高油价带来的通胀影响，一方面紧盯中东局势的持续胶着。美元指数先涨后跌，盘中一度冲上100关口，但随后迅速回吐涨幅并转跌，最终失守100关口，收跌约0.14%，连续两日走低。从技术形态看，美元指数在99.50-100.50区间高位震荡，过去两个交易日未能重新夺回100关口，在十个月高位形成了双柱反转形态，这一形态通常预示着当前趋势的疲软。MACD金叉信号保持有效，RSI虽接近超买但未出现明显背离，短期多头动能仍占优。中东局势持续紧张削弱了美元的避险需求，市场目光转向即将到来的美联储政策信号。

 

美债市场方面，长端价格跑赢短端，10年期美债收益率下跌约1.8个基点，2年期美债收益率基本持平。资金呈现向优质资产转移的避险偏好。

 

汇市方面，主要非美货币普遍反弹。欧元兑美元上涨约0.28%，受益于美元走弱。英镑兑美元上涨约0.28%，风险情绪回暖提振英镑。美元兑瑞郎下跌约0.35%，避险需求减弱。美元兑日元微跌约0.02%，围绕159关口震荡。

 

商品货币表现分化。澳元兑美元上涨约0.45%，澳洲联储以微弱多数通过连续第二次加息25个基点至4.1%的决定，警告中东冲突推升通胀风险，成为首个对油价冲击做出反应的G10央行，为本周的美联储和欧洲央行决策设定了鹰派基准。市场据此上调5月再加息至4.35%的押注。美元兑加元微涨约0.08%，油价反弹一度支撑加元，但涨幅有限。

 

离岸人民币小幅走强，较前一日跌约60点。中美经贸磋商后市场情绪持稳。

 

美联储政策路径成为市场博弈焦点。今天是自美以对伊朗发动空袭以来的首次会议，油价飙升的影响已波及各类资产。最新联邦基金利率期货定价显示，市场对今年降息的预期已降至1次。“美联储传声筒”Nick Timiraos指出，中东局势升级强化了美联储按兵不动共识，美联储官员此次会议不再是“何时降息”，而是“是否还能向市场维持降息预期的承诺”。关注三大信号窗口：政策声明措辞、点阵图预测和鲍威尔新闻发布会，这些将决定本轮宽松周期是否就此终结，任何鹰派信号都将直接冲击利率预期与风险资产定价。

 

华泰证券指出，美联储3月会议将维持利率不变，下调增长、上调通胀预测，但点阵图降息指引维持不变；关注鲍威尔对中东局势影响的表述以及对是否留任理事的表态。自伊朗冲突开始以来，降息预期已被大幅重新定价，市场现在仅预计2026年12月将有一次25个基点的降息。高盛已经将下次降息的预期推迟到9月。

 

安永-帕特农经济学家格雷戈里·达科在报告中写道：“中东冲突将通过能源价格上涨、金融条件收紧、私营部门不确定性上升与供应链压力重现，给美国经济留下明显印记。”美国银行首席美国经济学家贝丝·安·博维诺则警告，如果冲突持续延长且油价的风险溢价维持高位，美联储甚至可能不得不考虑加息。

 

美银基金经理调查显示，约210名管理5890亿美元资产的基金经理，现金配置比例从1月历史低位急升逾1个百分点至4.3%，增幅创2020年3月以来新高。地缘政治与通胀已取代AI泡沫忧虑，成为市场最大风险，逾半受訪者擔憂滯脹風險，64%预期系统性信贷事件最可能源自私募市场。大宗商品超配比例创2022年4月以来新高，但基金对油价前景持谨慎乐观预期，调查加权平均预测年底油价约76美元。

 

 

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金属&大宗商品市场：

贵金属：黄金连续两日持稳于5000关口，多空鏖战关键支撑

 

贵金属市场上演多空拉锯战。现货黄金微跌约0.02%，连续两日窄幅震荡于5000美元大关。从技术形态看，金价在4968-4970美元区间形成“三底”支撑形态，买盘力量强劲。4小时图显示，黄金在上升通道的拐点处获得支撑，该通道始於2月4日，连接上下边界的平行线延伸出本周每盎司4966美元的完美反弹点。市场一边关注不断升级的伊朗冲突，一边等待美联储即将作出的政策决定。

 

金价为何在美元走弱时仍不涨？三大关键原因值得关注：

 

1. 降息预期逆转：自伊朗战事爆发以来，市场对美联储年底前降息的预期已从近50个基点被完全“删除”，这对零息资产黄金构成根本性压制。根据CME FedWatch工具，目前市场预期美联储在3月、4月、6月和7月都将按兵不动，而9月被視為最早可能啟動降息的時點，但機率僅約40%。道明证券高级商品策略师丹尼尔·加利指出，贬值交易已经拥挤，黄金不再是机构投资者的边缘资产。

 

2. 石油冲击加剧通胀担忧：油价上涨推高通胀预期，反而促使美联储维持偏紧政策立场，进一步压制金价。在经历短暂回落后，投资者开始评估能源供应中断的影响，油价再度上行。由于战事影响，约占全球供应约20%的霍尔木兹海峡原油运输几乎陷入停滞。Kitco Metals高级分析师吉姆·威科夫表示，黄金市场反映了地缘政治不确定性加剧带来的避险需求与通胀带来的下行压力之间的“平衡”。

 

3. 国际护航支持有限：特朗普呼吁其他国家协助确保霍尔木兹海峡安全，但国际支持依然有限。日本防卫大臣表示没有派遣舰艇的计划，英国首相斯塔默指出英国“不会被卷入一场更大规模的战争”，西班牙外交部长则表示“我们不能做任何会进一步增加紧张或升级的事情”。国际海事组织秘书长表示，经由海峡的海军护航行动并不能“百分之百”保证船舶安全，而军事协助“不是长期或可持续的解决方案”。

 

彭博资深大宗商品策略师Mike McGlone认为金价可能已经见顶。截至2月底，黄金价格相对于其60个月移动平均线的溢价达到1980年以来最高，同时跑赢彭博大宗商品指数的程度创历史纪录，显示本轮涨势极为迅猛。他警告，180日波动率已达标普500的2.4倍，为20年新高，暗示黄金市场过热，回调风险正在上升。

 

从1小时图的技术形态来看，整体仍偏空：价格依然位于200期EMA之下，而在4小时图上也低于200期EMA，这两道均线构成当前的第一道及最近阻力位。关键支撑位在5000美元心理关口及前期整理平台。分析师指出，若金价能守住5000关口，有望维持在该水平上方整理；但如果FOMC会议释放超预期鹰派信号，金价不排除回试布林带下轨支撑的可能性。

 

现货白银表现更弱，下跌约1.83%，失守80美元关口。从4小时图看，银价正处于典型的三角形整理形态中，上方第一阻力位，下方关键支撑位及长期趋势线。RSI指标处于中性偏低水平，上涨动能尚存但正在持续减弱。

 

能源：原油反弹，地缘升级与供应信号交织

 

原油市场周二迎来反弹。WTI原油上涨约2.9%，布伦特原油上涨约3.2%，创三年多新高，连续四日收于100美元上方。

 

技术分析方面，从日线图级别看，油价受到地缘宏观影响大涨至110美元上方，均线系统发散向上，中期客观趋势方向向上，多头动能表现强劲。此前油价突破90美元关键阻力后，多头动能持续增强。从4小时级别走势中，WTI原油价格明显运行在20周期、100周期以及200周期简单移动平均线之上，显示短期趋势仍然保持强势。目前价格逼近100美元关键整数关口，若能有效突破并站稳，市场可能进一步向110-120美元区域展开新的上涨空间。

 

CMT协会技术分析师指出，WTI原油已确认了宽幅双底形态，目标指向101.6美元，这也是62%斐波那契回撤位，使其成为一个关键目标位和潜在的停顿点。若日线收盘高于62%回撤位，将确认从130.50美元高点开始的下跌趋势发生逆转。短线走势反复穿越均线系统，短线客观趋势方向震荡为主，区间波幅明显，MACD指标在零轴附近运行，多空动能相互胶着。SPI Asset Management管理合伙人Stephen Innes指出，当前原油市场就像是在通过一扇“雾蒙蒙的窗户”定价，部分油轮仍在通过霍尔木兹海峡、数据并不完整、政治局势不断变化，多种因素同时影响市场判断。

 

地缘冲突持续升级：伊朗最高国家安全委员会秘书阿里·拉里贾尼被以色列总理内塔尼亚胡声称已在以军袭击中身亡，伊朗总统证实其身亡，同时巴斯基民兵组织负责人也遭空袭身亡。伊朗最高领袖穆杰塔巴拒绝了一项同美国缓和局势或停火的提议，两个调解国向伊朗转达了该提议，穆杰塔巴认为直到美国和以色列承认战败并支付赔偿才是“和平的合适时机”。伊朗首次袭击阿联酋上游油气设施，阿联酋的沙赫天然气田16日遭无人机攻击并起火，暂停作业——该气田约占阿联总产量的五分之一。伊朗向沙特发射近100架无人机，创本轮冲突以来单日最大袭击规模。阿联酋国防部表示，近期地区紧张局势升级已造成阿联酋境内8人死亡、157人受伤。

 

供应端出现复杂信号。一方面，白宫经济顾问哈塞特称油轮正“开始零星通过”霍尔木兹海峡，并重申特朗普政府认为伊朗战争只会持续数周，而非数月。伊拉克自周三起恢复向土耳其杰伊汉港出口石油，并与伊朗谈判希望允许油轮通过霍尔木兹海峡。另一方面，英国海上贸易行动办公室表示，一艘停泊在阿曼湾的油轮遭不明发射物袭击，据报告有轻微结构损坏，没有人员受伤。美国正考虑放松对委内瑞拉制裁以应对油价飙升。

 

国际护航支持有限：法国总统马克龙表示，法国将在霍尔木兹海峡“局势更平静”后参与护航行动。荷兰首相表示，荷兰不会参与霍尔木兹海峡的军事行动。韩国国防部长官表示，尚未收到美国方面关于向霍尔木兹海峡派兵的正式请求，目前尚未讨论是否派遣军舰赴中东地区。国际能源署（IEA）此前宣布32个成员国已一致同意释放共4亿桶战略石油储备，以缓解当前全球石油供应紧张局势。

 

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美国及全球股市：

美股：三大指数小幅收涨，市场在“刻意忽略紧张”与“暗自保持警惕”间摇摆

 

美股市场周二谨慎微涨，三大指数集体小幅收高，连续两天全线上涨。道指微涨约0.1%，几乎持平；标普500指数上涨约0.25%；纳指上涨约0.47%。航空股受益于旅客抢订机票的预期大幅走高，达美航空涨超6%，美联航涨超3%。能源股全线上涨，埃克森美孚上涨1%。

 

技术分析层面，标普500目前正测试关键的技术位。传奇交易员保罗·都铎·琼斯曾言：“200日移动平均线之下没什么好事发生。”当前标普500的200日均线仅比近期低点低约3.4%，若指数开始走弱，这里是一个清晰的风险管理底线。CMT协会分析师指出，市场正在通过时间而非价格进行调整，尽管投资者情绪低迷，但尚未达到恐慌极值。

 

另一个值得关注的信号是，本轮上涨缺乏成交量支撑。标普500指数ETF周成交量显著低于30日均值，纳斯达克100指数ETF成交量较30日均值萎缩约38%。尽管主要指数仍坚守200日移动均线关键位，但成交量低迷削弱了反弹可信度。

 

市场交投活跃度显著提升。高盛交易台数据显示，整体交投活跃度较前两周均值骤升43%，市场成交量较10日均值高出25%。对冲基金与长线资金均呈现净买入倾向，以科技、金融及宏观产品为主要买入方向。

 

华尔街对美股前景存分歧。CFRA投资策略师Stovall表示，尽管油价飙升，但不太可能导致美股出现大幅崩盘。他指出，标普500从高点回落到目前位置花了超过47天，自二战以来这种情况从未真正跌入过熊市。摩根士丹利的交易台在一份报告中指出，市场基本面依然强劲，包括积极的盈利势头、持续火热的AI基础设施投资，以及依然“普遍提供支撑”的政府政策。

 

加貝利資產管理組合經理Justin Gergner指出，纳指去年10月见顶后市场持续受就业数据疲软、国债收益率波动及美伊冲突影响，正从缓升转为横盘再转跌。贝莱德智库主管Jean Boivin分析，美伊冲突引发的供应冲击令传统避险资产失效，通胀高企推升长期债券收益率。

 

高盛对冲基金业务主管Tony Pasquariello则警告，当前美股下行风险被严重低估，地缘冲突持续而波动率指标异常平静，这一背离值得警惕。他强调：“当前股市可能低估了潜在下行风险。虽然市场总比个人更具智慧，但参与者表现出的淡定态度令人意外。”板块表现呈现分化态势，金融板块本月累计下跌4%，技术指标显示其已进入超卖区间。

 

科技股表现分化，谷歌A涨1.75%，亚马逊涨1.63%，特斯拉涨0.94%，苹果涨0.56%，微软跌0.14%，英伟达跌0.70%，Meta跌0.76%。亚马逊CEO安迪·贾西在内部会议上表示，他预计未来10年AWS的销售额可能增至6000亿美元，远高于此前预估的3000亿美元。英伟达首席执行官黄仁勋阐明其AI系统设计方法，表示将继续使用基于铜缆的连接方式以及更新的光学技术。

 

芯片股表现强劲，费城半导体指数收涨0.52%，美光科技涨超4%，西部数据涨9.6%，台积电ADR涨1.68%，AMD微跌0.14%。加拿大皇家银行资本市场将美光科技目标价大幅上调，理由是看好存储芯片的超级周期。

 

中概股普遍承压，纳斯达克金龙中国指数收跌0.73%。腾讯音乐因财报影响大跌24.6%，小鹏汽车跌超4%，金山云跌超4%，蔚来跌1.16%。

 

恐慌指数VIX收跌4.85%，市场避险情绪有所降温。

 

欧股全线上涨，德国DAX30指数涨约0.67%，法国CAC40指数涨0.49%，英国富时100指数涨0.83%，欧洲斯托克50指数涨0.53%。能源股领涨，埃尼集团涨超3.5%，道达尔能源涨近3%。

 

A股三大指数集体走弱，沪指跌0.85%，深成指跌1.87%，创业板指跌2.29%。两市成交额缩量，全市仅900股上涨，主力资金净流出。盘面上，化学纤维、房地产产业链走强，核心原因是原油成本持续上移带动聚酯原料价格走强；CPO、培育钻石、PCB等概念大幅回调。午后受国际油价再度大涨刺激，农化、化工等板块延续活跃。

 

港股表现分化，恒生指数微涨0.13%，恒生科技指数微跌0.08%。中资券商股、内房股走强；光通信概念回调，芯片股走弱。耀才证券金融因蚂蚁集团要约收购获批大涨约47%。蚂蚁集团收购香港老牌券商耀才证券金融获批，预计3月30日完成交割，将取得约50.55%控股权。

 

资金流向与市场情绪：

高盛交易台数据显示强势买入信号。整体交投活跃度较前两周均值骤升43%，市场成交量较10日均值高出25%。对冲基金与长线资金均呈现净买入倾向，以科技、金融及宏观产品为主要买入方向。

 

巴克莱发出“高度吸引力”入场信号。该行的股票择时指标已跌至4月关税风波以来的最低水平，触及历史上标志入场时机的阈值。

 

美银基金经理调查显示避险情绪升温。约210名管理5890亿美元资产的基金经理，现金配置比例从1月历史低位急升逾1个百分点至4.3%，增幅创2020年3月以来新高。尽管整体持仓仍超配股票，但资金明显流向新兴市场及日本股市。

 

投资者持仓与情绪指标仍未见极端。CNN恐惧与贪婪指数显示，市场尚未达到真正的恐慌极值。美国个人投资者协会的调查显示，看空情绪有所上升但未达极端水平。

 

资金向优质资产转移。美债长端价格跑赢短端，资金呈现一定的避险偏好，但并未大规模撤离风险市场。

 

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【今日重要数据】

☆18点，欧元区将公布2月CPI数据；

☆20点30分，美国将公布2月PPI数据；

☆21点45分，加拿大央行将公布利率决议；；

☆22点30分，美国将公布至3月13日当周EIA原油库存；

☆22点30分，加拿大央行行长和副行长将召开新闻发布会；

☆次日2点，美联储将公布利率决议和经济预期摘要；

☆次日2点30分，美联储主席鲍威尔将召开新闻发布会。

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