经济数据及外汇市场：

周三，中东地缘政治局势出现微妙缓和信号，市场避险情绪有所降温。此前一日因伊朗局势升级而飙升的美元指数，自数月高位回落，最终收跌约0.26%。美债收益率则小幅走高，10年期美债收益率回升至4.103%，与政策利率关联紧密的2年期美债收益率收报3.560%。

分析认为，市场的核心交易逻辑正从对冲突失控的极端恐慌，转向对局势长期化但相对可控的重新定价。美元的回落并非基于美联储政策转向的预期，而是地缘避险需求的暂时性降温。值得玩味的是，美债收益率并未随美元同步下跌，反而小幅走高，这一“美元跌、美债收益率涨”的组合，暗示市场仍在消化通胀粘性与供应增加的预期，而非单纯的风险情绪逆转。

汇市方面，主要非美货币普遍反弹。欧元兑美元小幅上涨，高于前一交易日水平；英镑兑美元同样回升。美元兑日元则震荡下跌，一方面因美元走弱，另一方面市场也在重新评估日本央行未来政策正常化的可能性——随着日本通胀数据持续坚挺，市场对4月加息的押注正在升温。商品货币方面，美元兑加元基本持平，尽管油价上涨为加元提供支撑，但力度有限；美元兑瑞郎小幅下跌，反映避险情绪降温后瑞郎买需减弱。此外，美元兑瑞典克朗小幅下跌，克朗随风险情绪回暖走强。

整体来看，外汇市场呈现出清晰的“避险退潮、风险货币补涨”格局，但交易量并未显著放大，表明大资金仍处于观望状态，等待地缘局势的下一个催化剂。

美联储官员发言仍是市场关注焦点，多位官员发表对利率路径的看法。美联储理事米兰旗帜鲜明地表示，适宜在3月会议上继续降息，且今年降息一个百分点是合适的，这一表态偏向鸽派，提振了市场对年内宽松幅度的预期。然而，美联储理事哈玛克则持更为谨慎的立场，认为“我们可能会在相当长一段时间内维持利率不变”，强调需要更多耐心来观察通胀的回落趋势。两位官员同日发声却释放截然不同的信号，清晰地揭示了美联储内部对于下一步行动仍存在明显分歧，这种“鸽鹰对决”正在加剧市场对利率路径的博弈。 新发布的美联储褐皮书显示，总体经济预期乐观，多数地区预计未来几个月经济将呈现小幅至温和增长，但也提到部分地区企业对关税政策和地缘局势表示担忧。综合来看，尽管内部存在分歧，但地缘政治风险已被明确纳入通胀上行风险的考量范畴。

数据方面，有“小非农”之称的美国2月ADP就业人数增加6.3万人，高于市场预期的5万人，显示劳动力市场仍具韧性，为美联储观望提供了更多底气。贸易局势方面也出现新动向，美国财长贝森特确认15%关税预计本周内将实施，而据知情人士透露，欧盟已获美方“不加关税”的承诺，一定程度上缓和了市场的贸易担忧。这两组数据共同指向一个结论：美国经济短期内并无失速风险，美联储完全可以“等等看”，不必急于降息。

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金属&大宗商品市场：

贵金属市场迎来日线反弹，主要受美元走弱和新的避险事件驱动。现货黄金收涨约1.03%，重回5100美元上方；现货白银表现更为强劲，收涨约1.8%。分析指出，金价的反弹更多是对前期过度下跌的技术性修正，以及迪拜航空货运中断事件引发的局部避险买盘。然而，在“利率更高更久”的宏观预期彻底扭转前，实际利率攀升对无息资产的压制作用并未消失。从资金流向看，黄金ETF仍在持续流出，说明长线配置资金尚未回归，短期或转入震荡格局。

能源市场方面，尽管美方宣布护航措施，但市场正逐步预期美伊冲突可能长期化，并导致原油供应持续中断。国际油价连续第二个交易日收于逾一年高位，WTI原油收涨约1.67%；布伦特原油收涨约0.75%。地缘风险溢价已稳固地计入油价，市场焦点正从“是否会断供”转向“断供多少以及持续多久”。 美国国防部长明确表示，美伊冲突可能持续8周甚至更长，打击重心正转向内陆，这一表态强化了市场对冲突长期化的判断。伊朗官员则强硬回应，称已准备好进行持久战，并威胁“若美以寻求政权更迭，将瞄准以色列迪莫纳核反应堆和所有地区的能源基础设施”。双方“不惜代价” 的强硬姿态，意味着能源供应的风险远未解除，任何误判都可能引爆新一轮油价飙升。

值得一提的是，沙特方面也出现新的供应扰动。消息称沙特阿美出于安全考虑，已将原油出口改道红海延布港，同时沙特Ras Tanura炼油厂再遭袭击。作为全球最重要的能源出口国，沙特的任何供应中断都会被市场放大定价。

其他大宗商品方面，冲突的外溢效应持续显现。全球铝业巨头巴林铝业宣布遭遇不可抗力，引发市场对供应的极度担忧，伦敦金属交易所铝价一度创下2022年以来新高。高盛此前研报曾指出，海湾地区铝出口高度依赖霍尔木兹海峡，局势演变将对全球铝供应产生巨大影响。此外，消息人士称卡塔尔将于周三全面暂停天然气液化生产，进一步加剧了能源市场的紧张情绪。普京也释放重磅信号，表示俄罗斯正考虑主动给欧洲断供天然气，虽然强调“仍是可靠供应国”，但这一威胁已让欧洲能源安全蒙上更深阴影。种种迹象表明，地缘冲突的影响已从单一的原油领域，深度蔓延至天然气、工业金属甚至更广泛的供应链，可能酝酿为更持久的成本推动型通胀压力。市场正在定价一个“供应紊乱常态化” 的新范式。

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美国及全球股市：

美股市场情绪显著回暖，三大股指全线上涨，收复前一交易日的部分失地。道指收涨约0.49%，标普500指数涨约0.78%，纳斯达克指数表现最强，收涨约1.29%。推动反弹的核心力量来自科技股，尤其是此前遭遇恐慌性抛售的半导体板块。美光科技、英特尔、AMD等龙头股涨幅均超过5%，显示出“AI恐慌” 情绪暂告段落，资金开始回流前期超跌的优质成长股。 英伟达涨超1%，而受铝价剧烈波动影响的美国铝业则下跌约3.5%。衡量市场恐慌情绪的VIX指数显著回落，也印证了风险偏好的修复。

中概股方面，纳斯达克中国金龙指数上涨约0.8%，热门中概股多数反弹，其中蔚来汽车涨幅达到5%，显示外资对中国资产的避险情绪有所缓和。

然而，市场的中期前景并非一片坦途。标普500指数虽然反弹，但仍处于关键点位附近。分析认为，地缘政治的不确定性与美联储政策路径的模糊性，构成了压制风险资产上行的两座大山。 特朗普关于“想当伊朗领导人的人都死了”的激烈言论，以及美B-2轰炸机即将部署英国基地的消息，都预示着冲突仍有升级可能。同时，ADP数据超预期也削弱了美联储急需降息的理由。从技术面看，标普500在关键点位上方企稳，但上方均线压制明显，短期内可能进入震荡模式，等待更明确的信号——无论是地缘局势的缓和，还是通胀数据的进一步回落。

与美股形成鲜明对比的是，亚洲股市周三普遍承压。A股三大股指集体下挫，沪指收跌约0.98%，深证成指收跌约0.75%，创业板指收跌约1.41%，上证50指数跌1.33%。盘面上，前一交易日表现强劲的油气、航运等板块深度回调，连云港、南京港等多股跌停；而粮食概念、智能电网则逆势走强，农发种业、迦南智能等多股涨停。“三桶油”早盘一度集体跌停的极端行情，与农业股的活跃形成鲜明对比，清晰地反映出A股市场资金正在高估值成长板块与传统防御板块之间进行剧烈切换，避险情绪依然浓厚。 值得注意的是，两市成交额缩量至2.37万亿元，较前一日减少约7600亿元，显示在连续急跌后，抛压有所衰竭，但抄底资金同样犹豫，市场进入多空拉锯阶段。

港股方面，恒生指数跌幅较大，收跌约2.01%，失守25000点关口；恒生科技指数收跌约0.96%。盘面上，油气、航运股同样领跌，中油燃气跌30%，山东墨龙、中石化油服、中远海能跌超10%；铝业股则逆势走强，中国宏桥涨超6%；商业航天概念活跃，东方电气涨超11%。大市成交额维持高位，达3643.04亿港元，显示多空分歧激烈。

欧洲股市全线反弹，收复了前两个交易日的部分失地。德国GER30指数收涨约1.74%，英国UK100指数收涨约0.8%，欧洲斯托克50指数收涨约1.72%。这表明，在经历了对地缘风险和经济前景的剧烈重估后，欧洲市场的恐慌情绪暂时得到平抑。但其对中东能源的高度依赖性，叠加普京主动断供天然气的威胁，意味着任何局势升级都可能使欧洲再次成为抛售的重灾区。 从板块看，能源股和军工股领涨，而旅游、零售等消费类板块表现疲软，反映出市场仍在交易地缘冲突逻辑。

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【今日重要数据】

☆18:00，欧元区将公布1月零售销售月率，市场预期值为0.30%，前值为-0.50%；

☆21:30，美国将公布至2月28日当周初请失业金人数，市场预期值为21.5万人，前值为21.2万人；

☆21:30，美国将公布1月进口物价指数月率，市场预期值为0.2%，前值为0.10%；

☆23:00，美国将公布2月全球供应链压力指数，前值为0.41；

☆23:30，美国将公布至2月27日当周EIA天然气库存，前值为-520亿立方英尺；

☆次日02:15，美联储理事鲍曼发表讲话。