今日摘要

金银铜锡跌落盘中纪录高位，盘中黄金跌超1% 原油重挫，收跌超4%

“市场没有对错，只有事实。”

Reference: Mark Douglas，《自律的交易者》（The Disciplined Trader）。

市场概况

中美货币政策分化扩大，人民币与美元走势再度分流

📌 事件说明：
中国央行下调再贷款、再贴现及多项政策工具利率25BP，明确今年仍有降准降息空间；2025年全年社融增量超35万亿元，央行强调保持融资环境宽松，并大幅提高科技创新与技改贷款额度。

📈 市场影响（重点）：

• 人民币：政策宽松确认，短期仍承压于利差。
• 美元：中美利差逻辑被进一步强化。
• 外汇结构：利率分化主线重新占据定价核心。

美国就业持续强劲，美元反弹至阶段新高

📌 事件说明：
美国上周初请失业金人数降至19.8万，创去年11月以来新低，就业市场延续韧性，美元反弹至一个多月高位。

📈 市场影响（重点）：

• 美元：获得基本面确认，短线继续偏强。
• 美债：前端利率下行空间受限，降息交易降温。
• 外汇逻辑：强就业继续压制非美货币反弹高度。

中东局势急剧升温，避险与油价溢价同时抬头

📌 事件说明：
美国航母打击群驶向中东，美方对伊朗实施新制裁；伊朗进入最高战备状态、短暂关闭领空，多国航班绕飞，地区冲突风险显著上升。

📈 市场影响（重点）：

• 美元：避险属性阶段性增强。
• 原油：地缘溢价回归，波动率上升。
• 商品货币：加元、挪威克朗短线易受扰动。

特朗普释放“不过度干预美联储”信号，制度风险暂缓

📌 事件说明：
特朗普称虽然在调查鲍威尔，但暂无计划直接罢免，市场对美联储独立性极端冲击的担忧短暂降温。

📈 市场影响（重点）：

• 美元：政治不确定性溢价阶段性回落。
• 美债：长期利率风险暂时受控。

海外资金持续增配美债，美元资产吸引力仍在

📌 事件说明：
11月海外投资者持有美债规模升至历史新高，日本持仓再创新高，中国持仓降至2008年以来最低。

📈 市场影响（重点）：

• 美元：资本流入结构性支撑中期走势。
• 美债：需求端稳定，收益率下行存在缓冲。

白银与关键矿产波动，对汇市影响次级

📌 事件说明：
特朗普政府暂未对关键矿产征关税，白银价格暴跌后一度收复部分失地；美国国会推动25亿美元关键矿产战略储备计划。

📈 市场影响（重点）：

• 商品：贵金属短期波动剧烈，但更多是技术性调整。
• 外汇：对整体汇率定价影响有限。

AI、金融机构财报与地产事件，对外汇影响极弱

📌 事件说明：
台积电资本开支上调、高盛与摩根士丹利财报超预期、万科中票方案披露、阿里与OpenAI相关动态。

📈 市场影响（重点）：

• 外汇：不构成宏观定价因素，主要影响权益与行业层面。

板块盘点

一、美元与美债

▶ 走势总结

• 美元指数：
  • 延续强势
  • 收涨 0.30% → 99.35
• 美债收益率：
  • 10年期：4.178%
  • 2年期：3.575%（明显偏强）

▶ 影响因素

1. 初请失业金人数意外下降
2. 强化市场预期：
   • 美联储短期内 “按兵不动”
3. 前期通胀降温 → 并未削弱就业韧性

▶ 市场解读（外汇核心）

这是一次**“就业数据确认 → 利率高位停留 → 美元趋势延续”**的标准反应。

📌 关键点在于：

• 市场此前押注：“通胀降温 → 很快降息”
• 但现在逻辑被修正为：
  👉 “通胀降温，但就业还不允许降息”

📌 结构性判断：

• 2年期收益率走高，说明：
  • 市场在推迟首次降息时点
• 美元上涨不是情绪，而是：
  👉 利率预期的再定价

📌 外汇结论：

• 99.3–99.5 已经不是假突破
• 美元进入：
  “高位震荡偏强，而非快速反转”阶段

二、贵金属

▶ 走势总结

• 现货黄金：-0.24% → 4615.34
• 现货白银：-0.82% → 92.42

▶ 影响因素

1. 内塔尼亚胡劝阻美方对伊朗动武
2. 中东冲突升级预期降温
3. 美元走强 + 实际利率高位

▶ 市场解读

这是一次**“避险逻辑被否定，而非趋势反转”**。

📌 黄金：

• 跌的不是“货币信用逻辑”
• 跌的是：
  👉 “战争立刻爆发”的风险定价

📌 白银：

• 在 90 美元以上
• 明显属于：
  高波动 + 高杠杆 + 高情绪区间

⚠️ 交易层面提醒：

• 贵金属当前更像：
  👉 “政策+地缘的放大器”，而非单纯避险

三、原油

▶ 走势总结

• WTI 原油：-3.08% → 59.16
• 布伦特原油：-2.48% → 63.76

▶ 影响因素

1. 特朗普可能避免对伊朗采取军事行动
2. 市场重新评估：
   • 供应中断风险
3. 地缘风险溢价快速出清

▶ 市场解读（外汇关联）

原油的下跌，本质是：
“地缘风险被证伪”。

📌 对美元的影响：

• 油价回落 → 通胀上行压力缓解
• 反而：
  👉 强化“高利率维持更久”的美元逻辑

四、股市

▶ 走势总结

美股

• 道指：+0.6%
• 标普500：+0.26%
• 纳指：+0.25%

欧股

• 全线小幅走强

港股

• 恒指：-0.28%
• 科指：-1.35%
• 成交额：2904亿（高位）

▶ 市场解读

真正说明问题的，是金融股大涨。

📌 美股金融板块：

• BLK +6%
• MS +5.8%
• GS +4.6%

👉 市场在押注什么？

• 利率高位停留
• 降息被推迟，而非取消

📌 港股：

• 科技、AI 应用疲软
• 半导体、地产、电池走强
• 属于：
  👉 低估值 + 政策敏感型轮动

五、个股与结构资金流向

▶ 美股

• 金融股全面走强
• NVDA +2%：跟随指数修复，而非新趋势

▶ 港股

• 半导体异动：华虹 +6.31%
• 地产修复：万科 +6.85%
• 新能源材料：赣锋锂业 +7.66%
• AI 概念波动极大：
  • 智谱 +11.57%
  • 阿里健康 -7.84%

▶ 资金结论

资金正在做一件事：
从“想象力”转向“现金流与政策底”。

今日重要数据及影响

① 次日 00:00–04:30｜美联储高层密集讲话
（鲍曼 → 施密德 → 杰斐逊）

重要性：★★★★★（核心定价因素）

影响原因：
美联储副主席杰斐逊 + 多名票委集中发声，直接影响降息路径与时间点预期，对美元、美债收益率、黄金、美股方向性影响最大。

核心看点：
是否压制市场降息预期
是否强调通胀风险仍未解除

② 22:15｜美国12月工业产出月率

重要性：★★★★☆

影响原因：
验证美国实体经济韧性，是美联储判断“是否可以更久维持高利率”的重要依据。

主要影响资产：
美元、美债收益率、黄金、周期类美股

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