今日摘要

标普全周涨近4% 美元指数五连跌 离岸人民币一度反弹超百点重上7.07 原油四个月

“趋势是你的朋友，直到它结束为止。”

—— 华尔街谚语

市场概况

美国数据与消费强劲信号继续巩固美元

📌 事件说明：

美国“黑五”销售额同比增长4.1%，AI流量暴增600%，显示高收入群体需求仍具韧性。通胀未消退、K型经济结构明显。

📈 市场影响（外汇）：

• 强消费将进一步压制美联储降息预期 → 利多美元指数（DXY）。
• 商品货币（AUD、NZD、CAD）承压，因为美国需求强而全球制造走弱。
• 日元因美债收益率高企继续承压。

俄乌和平预期升温，避险货币承压

📌 事件说明：

美乌谈判被称“富有成效”，特朗普称协议“很可能”达成，俄方也称进程加快。

📈 市场影响（外汇）：

• 避险货币美元、日元、瑞郎短线承压，但 对美元影响小于对日元。
• 欧元、中东欧货币（PLN、HUF）受益最大的地缘风险缓解逻辑。
• 若局势继续改善 → 大宗行情更稳 → 支撑商品货币（AUD、CAD）。

特朗普移民/外交政策强化避险需求

📌 事件说明：

特朗普宣布将永久暂停来自“第三世界国家”的移民；同时与委内瑞拉总统通话，被指要求马杜罗下台。

📈 市场影响（外汇）：

• 政策不确定性增加 → 美元避险支撑增强。
• 墨西哥比索（MXN）、哥伦比亚比索（COP）等拉美货币承压。
• 若美委关系恶化，可能打压委原油出口 → 支撑原油相关货币（CAD）。

OPEC+维持一季度暂停增产，油市波动加剧

📌 事件说明：

维持2026年Q1暂停增产计划不变，期间油价因美俄外交消息出现“闪跌”。

📈 市场影响（外汇）：

• 中长期油价支撑 利多加元（CAD）。
• 但短期波动率上升不利所有商品货币。
• 若美俄谈判出现方向性结果，油价将出现趋势行情。

白银创新高、铜供应“史上最紧”，工业金属全面走强

📌 事件说明：

白银期货创新高，国内库存十年低位；铜溢价飙升，伦铜创历史新高。

📈 市场影响（外汇）：

• 工业金属上涨 → 显著支撑澳元（AUD）与加元（CAD）。
• 若铜价继续创高，AUD 将获得额外强劲买盘。
• 黄金疲弱但工业金属强，说明市场偏风险偏好而非避险需求。

中国制造业PMI回升至49.2

📌 事件说明：

制造业PMI止跌回升，高技术制造业保持扩张。

📈 市场影响（外汇）：

• 支撑人民币短线稳定（CNH企稳）。
• 也利好亚洲货币（KRW、TWD）因中国需求改善预期。
• 对 AUD/NZD 形成部分支撑（因其与中国景气度高度相关）。

美团巨亏 & 平台经济承压

📌 事件说明：

美团Q3巨亏141亿元，Q4仍预计亏损。

📈 市场影响（外汇）：

• 对人民币为负面（科技与平台经济情绪走弱）。
• 但影响弱于PMI改善，因此净效应偏中性。

香港大埔火灾，监管强化预期

📌 事件说明：

事故致146人遇难、100人失联，监管层加紧调查与拘捕。

📈 市场影响（外汇）：

• 对离岸人民币（CNH）影响有限。
• 对港元（HKD）几乎无方向性影响（因联系汇率制度）。
• 对港股情绪有冲击，但不影响主要外汇市场定价。

“OpenAI链”数据中心负债破千亿

📌 事件说明：

甲骨文等再贷380亿美元，AI数据中心圈累计负债超1000亿美元。

📈 市场影响（外汇）：

• 对科技股情绪影响较大，但对外汇影响极弱。
• 若科技泡沫迹象增强，可能长期影响风险偏好 → 美元或走强。

英特尔或重获苹果M系列订单

📌 事件说明：

预计2027年英特尔将重新拿到苹果M系列芯片代工单。

📈 市场影响（外汇）：

• 对外汇市场影响极弱。
• 科技股风险偏好略改善，但不会影响主要货币方向。

板块盘点

一、美元与美债

走势总结：

• 美元指数 跌05% 至 99.48，录得 7月底以来最差单周表现。
• 10年期美债收益率收报 018%。
• 2年期美债收益率收报 502%。

影响因素：

• 交易员 加大12月降息押注 → 压低美元与短端利率。
• 美国假期导致 流动性稀薄，价格波动放大但趋势受限。

市场解读：

• 市场对降息的押注正在重新定价美元中期路径。
• 美债收益率下行幅度有限，说明资金仍谨慎等待美联储进一步信号。
• DXY弱势与贵金属高波动形成共振。

二、贵金属

走势总结：

• 黄金：因 CME 数据中心故障导致“拔网线”式剧震，
  
  → 报价恢复后强势反弹，涨49% 至 4218.77美元/盎司。
• 白银：再创新高，涨61% 至 56.37美元/盎司。

影响因素：

• CME 故障导致短线流动性枯竭，引发暴力波动。
• 美元疲弱 + 降息预期强化 → 支撑贵金属整体做多氛围。
• 白银的强势更与工业需求预期和资金追逐动量有关。

市场解读：

• 黄金“插针”后迅速收复说明 基本面多头仍坚挺。
• 白银强势击穿历史新高后，趋势资金继续涌入。
• 贵金属整体进入 高波动趋势期。

三、原油

走势总结：

• WTI 跌06% 至 58.56美元/桶。
• 布伦特 跌99% 至 62.89美元/桶。
• 原油录得 2023年以来最长月度连跌记录。

影响因素：

• 俄乌和谈迟滞 → 地缘溢价不确定。
• 市场质疑 OPEC+ 进一步减产的执行力度。
• 全球需求疲软预期加剧。

市场解读：

• 虽有地缘因素支撑，但整体结构仍偏空。
• 月线连续下跌显示资金对明年需求端担忧加深。
• 油价或需明确的减产承诺才能企稳。

四、股市

◽ 美股（周五）

• 标普500：+0.54%
• 道指：+0.61%
• 纳指：+0.65%

月度表现亮点：

• 标普、道指 月线七连涨。
• 纳指本月回调，为 7个月来首次下跌。
• 重磅个股：
  • 礼来 +24.82%（市值稳站 1 万亿美元）
  • 谷歌A +13.87%（八连涨）
  • 博通 +9.02%（八连涨）

市场解读：

• 美股结构性行情显著，权重龙头维持强势。
• 投资者在降息预期下对科技与医药龙头继续加仓。
• 纳指回落体现部分 AI 板块获利盘兑现。

 欧洲股市

全线收涨：

• 🇩🇪 DAX30 +0.29%
• 🇬🇧 富时100 +0.27%
• 🇪🇺 欧斯托50 +0.27%

解读：

• 欧洲市场保持温和上行，在月末缺乏重大消息刺激下走势稳健。

港股

三大指数分化、成交额 1462亿港元：

• 恒生指数 -0.34%
• 恒生科技指数 +0.02%

板块情况：

• 科网股分化：地平线 +4%，华虹 +2%，美团、舜宇 -1%。
• 电力设备强势：东方电气 +7%。
• 黄金股爆发：珠峰黄金 +12%，中国白银 +6%。
• 医药外包承压：药明康德 -4%。
• 保险股走弱：中国太平 -3%。
• 阿里概念下跌：阿里健康 -3%。

市场解读：

• 黄金系在贵金属飙升背景下获得强支撑。
• 科技与半导体进入资金轮动阶段，强弱分化明显。
• 医药外包与保险短线偏弱，体现资金避险情绪依旧浓厚。

五、个股亮点

• 礼来、谷歌、博通：龙头持续走强，代表机构偏好仍在成长与医药方向。
• 地平线机器人：受 AI 应用与政策预期带动。
• 东方电气：电力设备链资金重新布局。
• 珠峰黄金、中国白银：贵金属行情带动板块全面走强。
• 药明康德、阿里健康：板块承压，短线资金避开政策及盈利不确定性方向。

本周重要数据及影响

① 美联储主席鲍威尔讲话（周二）

影响：★★★★★（本周最关键催化剂）

• 鲍威尔在纪念活动上的讲话通常不会直接释放政策信号，但 上周美国数据偏弱 + 市场押注3月降息概率上升，市场极其敏感。

• 若暗示“通胀放缓” → 美债收益率进一步下行，黄金上涨、科技股上涨、美元下跌。

• 若强调“将维持限制性更久” → 美指反弹、黄金承压。

② 欧元区11月CPI年率初值 & 核心CPI（周二）

影响：★★★★★（影响欧元、全球通胀预期）

• 通胀是决定欧洲央行政策方向的头号指标，尤其在市场已经押注2025年Q1开始降息情况下更敏感。

若低于预期

→ 欧元急跌、美指走强、黄金短线承压

若高于预期

→ 欧洲债收益率走高 → 拖累欧股、支撑欧元，对黄金偏中性偏多

③ 美国11月ADP就业人数（周三）

影响：★★★★☆（非农“前瞻指标”）

• 市场将其视为“非农提前版”，尤其在就业降温趋势明显的背景下更为关键

• 强则利空黄金、利多美元

• 弱则助推降息预期 → 黄金涨、科技股涨

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