经济数据及外汇市场：

新任美联储理事米兰：9月点阵图低利率预期是我给的，投票未受政治压力。

米兰表示，在本周的利率决议前，他仅与特朗普总统进行了简短交谈，并未受到任何投票压力，自己的决定是独立做出的。9月点阵图里的低利率预期是他给出的，美联储利率远离中性水平，预计接下来几个月将继续降息。

尽管米兰的任命过程颇具争议，米兰表示会议气氛非常友好，包括他与库克的互动。米兰将于周一在纽约经济俱乐部发表演讲。

 

美联储卡什卡利：今年再降息两次是合适的，劳动力市场风险可能大于通胀风险。

卡什卡利表示，就当前而言，劳动力市场进一步快速恶化的风险，可能大于通胀大幅超预期上行的风险。这一风险评估成为他支持降息的重要依据。

 

美债收益率涨跌不一，1年期跌2.2基点、10年期则涨近2.5基点。10年期美债收益率本周涨超6个基点。10年期德债收益率本周涨超3个基点。

纽约尾盘，美国10年期基准国债收益率涨2.30个基点，报4.1274%，本周累计上涨6.31个基点。

两年期美债收益率涨0.80个基点，报3.5715%，本周累涨1.59个基点，整体交投于3.4655%-3.5883%区间。

欧市尾盘，德国10年期国债收益率涨2.2个基点，报2.748%，本周累计上涨3.2个基点。

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信用债市场上演着的乐观行情。衡量美国高评级公司借贷成本与国债之差的信用利差，已收窄至0.8个百分点以下，创下自1998年以来的最低水平。

 

美元指数周五涨0.3%，上周V形反转。

纽约尾盘，欧元兑美元跌0.33%，周累涨0.15%。英镑兑美元日内涨0.60%，周累跌0.65%。

 

 

美元兑日元较隔夜纽约尾盘持平，周累涨0.30%。

日本央行维持利率不变，意外出现两张反对票，启动ETF减持，每年抛售规模达3300亿日元，日股应声下挫。

日本央行行长：要卖掉所持ETF将需要100多年时间，实际利率仍然非常低。

考虑到目前通胀风险偏上行，本次决议意外出现两票加息票。日本央行还计划以每年约50亿日元的速度向市场出售房地产信托基金资产。

植田和男表示，必要准备工作完成后，将开始出售ETF；抛售计划具有必要时停止的灵活性；若经济和价格展望成真将加息，加息时点取决于美国关税影响实际发生的可能性以及食品通胀的发展情况。

 

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金属&大宗商品市场：

黄金重拾涨势、日内涨超1%，周累计上涨1.15%，连续第五周上涨。

白银大涨3%、时隔14年来首次站上43美元/盎司。

 

 

美国CFTC报告显示，9月16日当周，投机者所持NYMEX WTI原油净多头头寸增加26,247手合约，至38,904手合约，创五周新高。

美WTI原油USOIL跌幅1.40%，连续第三个交易日下跌，报62.6美元/桶，周累计下跌超0.01%。

英布伦特原油UKOIL跌幅超过1.12%，连续第三个交易日走低，报66.6美元/桶，周累跌超0.46%。

 

摩根大通研报揭示，降息通常利好大宗商品，首次降息后9个月内平均上涨3%。

具体走势呈现“第四个月”上涨趋势：首月延续涨势，第二、三月回调，随后重拾动能。

然而，宏观经济背景至关重要，经济坚挺的“良性”降息周期平均回报高达15%，而“衰退式”周期则平均下跌16%。能源和贵金属是领跑者，工业金属则表现不佳。

 

美国天然气期货（福汇交易代码NGAS）收跌超1.73%，报2.88美元/百万英热单位，周累跌1.80%。

COMEX铜期货（福汇交易代码COPPER）累跌0.43%，报4.6305美元/磅。

 

福汇现已推出工业基础金属现货交易产品，仅限TS2账户交易。交易代码∶铝现货AlumSpot，铅现货LeadSpot，镍现NickelSpot，锌现货ZincSpot

 

 

 

美国及全球股市：

美股在美联储议息周的最后一个交易日再度走高，降息影响持续提振科技股走强，而前日表现强势的小盘股则从纪录高位回落，三大美股指数收于历史新高。

蓝筹股标普500指数与科技股主导的纳斯达克综合指数双双刷新历史高点，年内涨幅分别高达14%和17%。美联储降息后，以小盘股为主的罗素2000指数也突破了2024年11月的高点。

“三巫日”引发美股历史级别的巨大成交量，为有记录以来第三大交易日。

标普500指数涨幅0.49%，周累计上涨1.22%。年内涨幅分别高达14%。道琼斯工业平均指数涨幅0.37%，周累涨1.05%。纳斯达克100指数涨幅0.70%，周累涨2.22%。年内涨幅分别高达17%。均继续创收盘历史新高。罗素2000指数收跌0.77%，周累涨2.16%。

 

 

华尔街为美股看似脱离基本面的狂热上涨构建了一套强大的叙事——“伟大韧性交易”（The Great Resilience Trade）。

其逻辑支柱在于：具有强大韧性的消费者、真实发生的人工智能革命，以及白宫在关税问题上的缓和立场。这套叙事正在同时犒劳着大胆的投机者，也让平衡型投资组合受益。

上周的降息旨在缓冲疲软的劳动力市场，但市场却将其解读为新一轮宽松周期的开启，资金成本下降的诱惑完全压倒了对经济下行原因的担忧。

降息消息公布后，全球股市录得2025年以来最大的单周资金流入。期货市场甚至已经消化了明年将有至少四次降息的预期。

 

万得美国科技股七巨头（Magnificent 7）指数涨1.22%，周累涨2.72%。

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美银分析显示，“美股七姐妹”估值泡沫尚未触顶。该组合自2023年3月以来累计涨幅达223%，低于历史泡沫244%的平均涨幅。

目前其追踪市盈率为39倍，也远低于历史峰值58倍。人工智能热潮和降息预期是主要推手。

 

苹果涨3.20%，特斯拉收涨2.21%，微软涨1.86%，谷歌A涨1.07%，英伟达涨0.20%，亚马逊涨0.11%，Meta跌0.24%。

 

上周，特斯拉（福汇交易代码TSLA.US）累涨7.61%，谷歌A（福汇交易代码GOOG.US）累涨5.78%，苹果（福汇交易代码APPL.US）累涨4.88%，Meta（福汇交易代码META.US）累涨3.02%，

微软（福汇交易代码MSFT.US）累涨1.57%，亚马逊（福汇交易代码AMZN.US）累涨1.46%，英伟达（福汇交易代码NVDA.US）累跌0.69%。

 

英伟达对英特尔（福汇交易代码INTC.US）的50亿美元战略投资，被华尔街比作1997年微软驰援苹果的历史性一幕。当年，微软的1.5亿美元救助为苹果赢得了转机，使其股价在近三十年内实现了约1450倍的惊人增长。

如今，英伟达的投资被视为对英特尔晶圆代工业务的背书，尽管市场存疑，但这一合作被认为是英特尔能否成功复兴的关键一步。

 

尽管英伟达50亿美元投资为英特尔带来资金和AI合作机会，但媒体评论认为这仅是只是战术性胜利，并不能力挽狂澜。

英特尔真正需要的是结构性改革——彻底分拆芯片设计与制造业务，成为两个独立实体。分拆后的英特尔代工业务可能更容易吸引英伟达等外部客户，获得更多投资，从而在竞争激烈的代工市场中重获竞争力。

 

AMD（福汇交易代码AMD.US）收跌0.34%，周累跌1.47%。

台积电ADR（福汇交易代码TSM.US）跌1.41%，周累涨2.44%。

苹果已将其在台积电2nm产能的预订份额从此前的近50%进一步提升至超过50%

作为台积电最大客户，苹果2024年贡献了这家芯片代工巨头22%的营收，但同时苹果的产能垄断策略可能迫使高通、联发科等竞争对手面临供应紧张的困境。

 

美光（福汇交易代码MU.US）9月来涨超50%，下周财报，市场需要“强劲的HBM叙事”。

巴克莱表示，NAND闪存业务的暂时性复苏以及高带宽内存（HBM）市场份额的长期上升轨迹，将推动美光股价在财报发布后表现强劲。

巴克莱将美光目标价大幅上调25%至175美元，较目前还有3.5%上涨空间，并维持“增持”评级。

 

纳斯达克金龙中国指数收跌0.25%，周累计上涨3.42%。

小鹏（福汇交易代码XPEV.US）涨1.6%，阿里（福汇交易代码BABA.US）涨0.3%，拼多多（福汇交易代码PDD.US）跌2.6%。

 

高盛上调百度（福汇交易代码BIDU.US）目标价至154美元/150港元，重申“买入”，认为AI云凭借自研芯片、平台与应用的整合优势，展现出持续高增长潜力

自动驾驶业务估值从40亿美元翻倍至80亿美元，体现车队扩张与成本优化的突破。百度的增长动力已远超传统搜索业务。

 

欧元区蓝筹股上周涨超1.2%，但媒体板块累跌3.3%，科技板块累涨超4.8%。

德国DAX 30指数（福汇交易代码GER30）收跌0.15%，周累计下跌0.25%，整体呈现出V形走势。

法国CAC 40指数（福汇交易代码FRA40）收跌0.01%，周累涨0.36%。

英国富时100指数（福汇交易代码UK100）收跌0.12%，周累跌0.72%。

 

高盛认为，中国股市本轮上涨行情主要由流动性驱动，“再通胀”预期和AI自主化是关键催化剂，机构投资者是主要买家。

当前A股市场形成“慢牛”的基本面似乎比以往任何时候都更加坚实，如果机构持股比例后续提升至新兴市场或发达市场的平均水平，将可能为A股市场带来14万亿元或30万亿元的潜在资金流入。

 

 

 

【今日重要数据】

☆21点45分，纽约联储主席威廉姆斯将发表讲话；

 

☆22点，欧元区将公布9月消费者信心指数初值；

 

☆22点，今年票委、克利夫兰联储主席穆萨莱姆将发表讲话；

 

☆次日0点，美联储哈玛克和巴尔金，将就美国经济发表讲话；

 

☆次日2点，英国央行行长贝利将发表讲话；

 

 

 

【本周重要数据】

☆9月23日，美国将发布9月Markit制造业PMI初值。

8月该数据意外创三年多新高，若本次数据继续强劲，或重新引发对通胀韧性的担忧，为联储政策路径增添变数。

 

☆9月26日，“美联储最爱的通胀指标”——8月PCE物价指数

鲍威尔在记者会上已预先透露，预计美国8月PCE通胀率同比上升2.7%，核心PCE同比上升2.9%。

这一预测与此前7月核心PCE同比回升至2.9%的趋势一致，显示出通胀的顽固性，特别是服务业成本上涨的推动作用。

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